পাকিস্তানের রাষ্ট্রীয় প্রতিষ্ঠানে সঞ্চিত ক্ষতি ৭.২২ ট্রিলিয়ন রুপি ছাড়াল, চাপে সার্বভৌম বাজেট

পাকিস্তানের রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন প্রতিষ্ঠান বা এসওই খাতের সঞ্চিত ক্ষতি এক বছরে ২২ শতাংশ বেড়ে ৭ দশমিক ২২ ট্রিলিয়ন রুপিতে পৌঁছেছে। ফেডারেল ফাইন্যান্স ডিভিশনের সেন্ট্রাল মনিটরিং ইউনিট (সিএমইউ) প্রকাশিত দ্বি-বার্ষিক প্রতিবেদন অনুযায়ী, ২০২৫ সালের জুলাই থেকে ডিসেম্বর—এই ছয় মাসে সমন্বিত ক্ষতি দাঁড়িয়েছে ৩৪২ দশমিক ৮ বিলিয়ন রুপি, যা আগের বছরের একই সময়ের ৩৪২ দশমিক ৯ বিলিয়ন রুপির প্রায় সমান। সংখ্যাটি দেখে প্রথমে পরিস্থিতি স্থিতিশীল মনে হতে পারে; কিন্তু প্রবাহ যতটা স্থির, তার চেয়ে অনেক বেশি উদ্বেগের হলো দায়ের ভাণ্ডার—সঞ্চিত ক্ষতি, সুদ ও আধা-রাজস্ব বাধ্যবাধকতা প্রতি সময়ে যৌগিক হারে বাড়ছে। সরকারি সহায়তা ছয় মাসে ৩১ শতাংশ বেড়ে ৮০৪ বিলিয়ন রুপিতে দাঁড়িয়েছে, আগের বছরের ৬১৬ বিলিয়ন রুপির তুলনায়। এর মধ্যে সবচেয়ে বেশি বেড়েছে ইকুইটি ইনজেকশন—২২৪ দশমিক ৬ বিলিয়ন রুপি, যা ১৯০ শতাংশ বৃদ্ধি। সরকারি ঋণ বেড়ে হয়েছে ১৬৪ দশমিক ৮ বিলিয়ন রুপি, অর্থাৎ ৭৯ শতাংশ বৃদ্ধি। ভর্তুকি প্রায় অপরিবর্তিত থেকে ৩৩২ দশমিক ২ বিলিয়ন রুপি; অন্যদিকে অনুদান ২৭ শতাংশ কমে ৮২ দশমিক ৩ বিলিয়ন রুপিতে নেমেছে। প্রতিবেদনের সবচেয়ে ধাক্কা দেওয়া তথ্য হলো, এসওই থেকে সরকারের প্রাপ্তি ও সরকারের দেওয়া সহায়তার ব্যবধান বা নিট রাজস্ব প্রবাহ ৪২৭ বিলিয়ন রুপি থেকে কমে মাত্র ৩৫ দশমিক ৮ বিলিয়ন রুপিতে নেমেছে—প্রায় ৯২ শতাংশ সংকোচন। আর রাজস্ব দক্ষতা সূচক ১ দশমিক ৬৪ গুণ থেকে ১ দশমিক ০৪ গুণে নেমে এসেছে। ১ দশমিক ০০ গুণ হলো ব্রেক-ইভেন রেখা; তার মানে এখন প্রতি রুপি বিনিয়োগে ফেরত আসছে মাত্র এক রুপি। সূচকটির আরেকটি পাঠ হলো, এফওয়াই-২০২৫-এ ফেডারেল কর রাজস্বের ৭,০৬৫ বিলিয়ন রুপির মধ্যে ৮০৪ বিলিয়ন রুপি ফিরে গেছে এসওই খাতে—অর্থাৎ প্রতি নয় রুপির মধ্যে এক রুপি। মুনাফার দিকটিও দুর্বল হয়ে পড়ছে। মুনাফাকারী প্রতিষ্ঠানগুলোর সমন্বিত লাভ ৭ শতাংশ কমে ৪২৩ দশমিক ৩ বিলিয়ন রুপি, আর নিট সমন্বিত মুনাফা ৩০ শতাংশ কমে ৮০ দশমিক ৫ বিলিয়ন রুপি। এসওই খাত থেকে ফেডারেল সরকারে অবদান ১৯ শতাংশ কমে ৮৩৯ বিলিয়ন রুপি। অর্থাৎ যে প্রতিষ্ঠানগুলো আগে লাভজনক ছিল, তারাও দুর্বল হয়ে পড়ছে এবং ক্ষতিপূরণের কুশনটি সরু হয়ে আসছে। ঋণের চিত্র আরও ভারী। গ্যারান্টি বাদে এসওই-এর মোট ঋণ ১৪ শতাংশ বেড়ে ১০ দশমিক ১ ট্রিলিয়ন রুপি; সঞ্চিত সুদ ৯ শতাংশ বেড়ে ২ দশমিক ১৮ ট্রিলিয়ন রুপি; অপরিশোধিত পেনশন দায় ১১ শতাংশ বেড়ে ১ দশমিক ৯৮ ট্রিলিয়ন রুপি। অথচ মোট ইকুইটি ৩ শতাংশ কমে ৬ দশমিক ৪১ ট্রিলিয়ন রুপিতে নেমেছে। ঋণের গঠনে বিদেশি পুনঃঋণ ২ দশমিক ৫৮ ট্রিলিয়ন, ব্যাংক ঋণ ৩ দশমিক ১০ ট্রিলিয়ন এবং নগদ উন্নয়ন ঋণ ২ দশমিক ১০ ট্রিলিয়ন রুপি। চক্রাকার ঋণ বা সার্কুলার ডেট এখন সবচেয়ে বড় বোঝা। আন্তর্জাতিক আর্থিক প্রতিবেদন মানদণ্ড (আইএফআরএস) অনুযায়ী বিদ্যুৎ ও গ্যাস খাতের চক্রাকার ঋণ ৩ দশমিক ৩৮ ট্রিলিয়ন রুপি; কিন্তু গ্রস হিসাবে তা প্রায় ৪ দশমিক ৯ ট্রিলিয়ন রুপি। এর মধ্যে আইপিপি ও জেনকো বাবদ প্রদেয় ১ দশমিক ১ ট্রিলিয়ন, চক্রাকার ঋণ পুনর্গঠন থেকে উত্তোলন ৬৯৪ বিলিয়ন, গ্যাস খাতের প্রদেয় ২ দশমিক ০ ট্রিলিয়ন এবং বিলম্বিত পরিশোধ চার্জ ১ দশমিক ১ ট্রিলিয়ন রুপি। এখানেই সবচেয়ে বড় বৈপরীত্য। চক্রাকার ঋণ পরিশোধে ইকুইটি ইনজেকশন প্রায় তিন গুণ বাড়ানো হয়েছে; তবুও ওই একই ছয় মাসে চক্রাকার ঋণ ১৪৩ বিলিয়ন রুপি বেড়েছে। অর্থাৎ নগদ ঢেলে সমস্যাটি নিটভাবে কমেনি। এটি প্রমাণ করে, দুর্বলতা তারল্যের নয়—পরিচালনাগত ও কারিগরি অদক্ষতার। পরিচালন ব্যয় পুনরুদ্ধার অনুপাত (ওসিআরআর) এই সত্যটিই তুলে ধরে। ক্ষতিকর প্রতিষ্ঠানগুলো প্রতি ১০০ রুপি ব্যয়ে ফেরত পায় মাত্র ৮৪ রুপি, অর্থাৎ ০ দশমিক ৮৪। পরিচালন আয় দিয়ে পরিচালন ব্যয়ও উঠছে না—এটি কাঠামোগত, চক্রাকার নয়। মুনাফাকারী প্রতিষ্ঠানগুলোর অনুপাতও ১ দশমিক ১১ থেকে ১ দশমিক ১০-এ নেমেছে। পোর্টফোলিওর সামগ্রিক রিটার্নও ভয়ানক দুর্বল—ইকুইটিতে রিটার্ন মাত্র ১ দশমিক ২৫ শতাংশ, সম্পদ টার্নওভার ৩২ শতাংশ, আর লিভারেজ ৬ গুণের বেশি। এটি মূল্য ধ্বংসকারী ও ধাক্কা-প্রবণ একটি মূলধন কাঠামো। ক্ষতির কেন্দ্রভার কয়েকটি প্রতিষ্ঠানে সীমাবদ্ধ। জাতীয় মহাসড়ক কর্তৃপক্ষ (এনএইচএ) এককভাবে সবচেয়ে বেশি ক্ষতিগ্রস্ত—ছয় মাসে ১২৪ দশমিক ৭ বিলিয়ন রুপি ক্ষতি, সঞ্চিত ক্ষতি ২ দশমিক ১৭ ট্রিলিয়ন রুপি। এরপর আছে পাকিস্তান ইন্টারন্যাশনাল এয়ারলাইন্স (পিআইএ) হোল্ডিং কোম্পানি, পাকিস্তান রেলওয়ে এবং বিদ্যুৎ বিতরণ কোম্পানিগুলো (ডিসকো)। এই কয়েকটি নামের কারণেই সামগ্রিক চিত্র খারাপ হচ্ছে। পাকিস্তান রেলওয়ের ক্ষেত্রে পেনশন দায় আংশিকভাবে অস্বীকৃত এবং বার্ষিক প্রায় ৬০ বিলিয়ন রুপি পরিচালন অনুদানের বাইরে। ফলে প্রতিবেদনে দেখানো ১ দশমিক ৯৮ ট্রিলিয়ন রুপি অপরিশোধিত পেনশন দায় প্রকৃত সার্বভৌম ঝুঁকিকে কম দেখাতে পারে। ডিসকোগুলোর কারিগরি ক্ষতি নেপরার নির্ধারিত মাত্রার চেয়ে বেশি। সব মিলিয়ে সিএমইউ নিজেই সতর্ক করেছে, এই ধারা অব্যাহত থাকলে এসওই খাত প্রান্তিক অবদানকারী থেকে নিট রাজস্ব ভোক্তায় পরিণত হতে পারে। এটি বাইরের সমালোচনা নয়; সরকারের নিজস্ব পর্যবেক্ষণ ইউনিটের সতর্কবার্তা—তাই এর স্থায়িত্ব বেশি। এখানেই বিশ্লেষণী দৃষ্টিভঙ্গির প্রয়োজন। ব্রেক-ইভেনের কাছে পৌঁছানো কথাটি আপাতদৃষ্টিতে সত্য, কিন্তু তা প্রবাহের স্থিরতাকে বোঝায় এবং দায়ের স্টকের ত্বরান্বিত বৃদ্ধিকে ঢেকে দেয়। যে সূচক ১ দশমিক ০৪-এ নেমেছে, সেটি যদি ১ দশমিক ০০-এর নিচে নামে, তবে খাতটি চূড়ান্তভাবে নিট রাজস্ব ভোক্তায় পরিণত হবে। ঝুঁকিগুলো ইতিমধ্যেই বাস্তবায়িত, সম্ভাব্য নয়—সঞ্চিত ক্ষতি ২২ শতাংশ বৃদ্ধি, নিট রাজস্ব প্রবাহ ৯২ শতাংশ পতন, ইকুইটি ইনজেকশন ১৯০ শতাংশ বৃদ্ধি, অথচ চক্রাকার ঋণ বেড়েছে, ইকুইটি নেতিবাচক ধারায়, আর সরকারের নিজস্ব পর্যবেক্ষকের সতর্কবার্তা। তাই সামগ্রিক ঝুঁকি উচ্চ। আধা-রাজস্ব দায়গুলোই আসল লুকানো ঝুঁকি—অপরিশোধিত পেনশন, চক্রাকার ঋণ এবং আধা-রাজস্ব বাধ্যবাধকতা আংশিকভাবে মূল ঘাটতির বাইরে থাকে; ফলে ঘোষিত রাজস্ব অবস্থান প্রকৃত চাপ কম দেখায়। তবে একটি ইতিবাচক দিকও আছে—সিএমইউর দ্বি-বার্ষিক প্রতিবেদনে ওসিআরআর, আরওই, লিভারেজ ও রাজস্ব দক্ষতা সূচকের মতো সুনির্দিষ্ট সূচক প্রকাশ করা হচ্ছে। এটি স্বচ্ছতা ও ভবিষ্যতের সংস্কারের পূর্বশর্ত। তাছাড়া অবদানের ভেতরে লভ্যাংশ ২৬ শতাংশ ও কর ১০ শতাংশ বেড়েছে, যদিও মোট অবদান কমেছে। সামনের দিকে তাকিয়ে সবচেয়ে স্পষ্ট প্রাথমিক সংকেত হলো ওসিআরআর-এর দিক। ০ দশমিক ৮৩ থেকে ০ দশমিক ৮৪-এ সামান্য উন্নতি হয়েছে; পরের প্রতিবেদনে এই একক সূচকটি যদি স্থায়ীভাবে ওপরের দিকে যায় এবং চক্রাকার ঋণ নিটভাবে কমে, তবেই বোঝা যাবে কাঠামোগত মোড় আসছে। নাহলে আগামী দুই-এক প্রান্তিকে তথ্যভিত্তিক এই স্থির চিত্রটি আরও খারাপের দিকেই সরে যাবে।